|
|
2015-08-20
Рубль продолжает снижение, несмотря на действия ЦБ
Еженедельный обзор валютного рынка от Альфа-Банка. Авторы — Наталия Орлова, Руководитель Центра макроэкономического анализа и Александр Красный, Директор по операциям на валютном рынке.
ТЕМА:
Рубль продолжает снижение, несмотря на действия ЦБ.
Ни приостановка покупки валюты на рынке, ни новый график погашения долга ($35 млрд в сентябре-декабре против $61 прежде), ни словесные интервенции пока не смогли стабилизировать национальную валюту. Нефть обновила минимум с января этого года, а ослабление валют других развивающихся рынков становится еще одним фактором риска для рубля.
СИТУАЦИЯ:
Ослабление валют на развивающихся рынках продолжается.
Банк Казахстана объявил о переходе к плавающему валютному курсу с сегодняшнего дня, мотивировав это решение движением к режиму инфляционного таргетирования. Полная отмена валютного коридора уже привела к ослаблению тенге на 23%.
Вчера Банк Вьетнама также принял решение девальвировать валюту и расширить коридор.
Эти действия следуют за неожиданным решением ЦБ Китая девальвировать юань, принятым на прошлой неделе.
Отчасти они вызваны ожидающимся повышением ставки со стороны ФРС. Рост ставки (как прежде – решение о сворачивании программы QE) создает дополнительное давление и может вызвать отток капитала с развивающихся рынков. Как следствие, страны с управляемым курсом вынуждены либо превентивно девальвировать национальные валюты, либо отпускать их в свободное плавание для того, чтобы избежать накопления дисбалансов. В то же время, эти действия приводят к укреплению доллара, что в свою очередь влияет уже на решение американского регулятора. В ФРС отметили, что укрепление доллара может негативно отразиться на инфляции. Соответственно, теперь вероятность повышения ставки в сентябре оценивается на уровне 36% (50% - до публикации последних «минуток»). Такая ситуация генерирует дополнительную нервозность на валютных рынках, обеспечивая негативный фон и российской экономике
Действия ЦБ пока не стабилизировали рубль. Рубль продолжает ослабление, достигнув уровня 67 руб/$, и курс, судя по всему, определяется лишь нефтяным фактором. Ни приостановка покупки валюты на рынке, ни новый график погашения долга ($35 млрд в сентябре-декабре против $61 прежде), ни словесные интервенции пока не смогли стабилизировать национальную валюту. Рубль двигается вслед за нефтью, а цена на нефть марки Brent обновила минимум с января этого года.
«
Ни приостановка покупки валюты на рынке, ни новый график погашения долга ($35 млрд в сентябре-декабре против $61 прежде), ни словесные интервенции пока не смогли стабилизировать национальную валюту. Рубль двигается вслед за нефтью, а цена на нефть марки Brent обновила минимум с января этого года
»
ПРОГНОЗЫ И ОЖИДАНИЯ:
Дефляции не произошла, а реальный сектор достигает дна. Инфляция с начала августа остается нулевой, однако прежде мы ожидали дефляции на 0,2%. Рост инфляционных ожиданий, вновь зафиксированный в последние месяцы, ограничивает маневр ЦБ. Кроме того, согласно опубликованной вчера статистике торговля и промпроизводство снизились в меньшей степени, нежели ожидал рынок – на 9,2% и 4,7% г/г соответственно. Положительная динамика в факторах потребления – безработице и розничном кредитовании – также говорит в пользу того, что российская экономика достигает дна.
Снижение ставки все менее вероятно. В такой обстановке снижение ставки ЦБ на ближайшем заседании 11 сентября представляется все менее вероятным. Недавний комментарий А. Белоусова о том, что у ЦБ нет возможности поддерживать рубль при помощи валютных интервенций, также говорит против снижения ставки.
Фактор нефти доминирует. Потенциал дальнейшего ослабления рубля, скорее всего, ограничен. Однако нефть продолжает играть ключевую роль, и, в случае продолжения тенденции снижение курса возможно вопреки действиям ЦБ. Торговый диапазон предстоящей недели находится на уровне 65-70 руб./$.
Данный материал предназначен ОАО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал и содержащиеся в нем сведения носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба купить или продать ценные бумаги или другие финансовые инструменты, или осуществить какую-либо иную инвестиционную деятельность. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране. Примечание, касающееся законодательства США о ценных бумагах: Данная публикация распространяется в США компанией Alfa Capital Markets (USA) Inc. (далее “Alfa Capital”), являющейся дочерней компанией Альфа-групп, постольку, поскольку это разрешено законодательством США по ценным бумагам и другими соответствующими законами и положениями. В этой связи Alfa Capital несет ответственность за содержание данного исследования. Лица на территории США, получившие данную публикацию и желающие осуществить сделку с той или иной ценной бумагой или финансовым инструментом, анализируемым в ней, должны делать это только после уведомления об этом представителя Alfa Capital в США. Любые случаи несоблюдения данных ограничений могут рассматриваться как нарушение законодательства США о ценных бумагах
|
.gif&contenttype=gif)
